5月25日晚间，宝武镁业（SZ002182，股价15.73元，市值156.01亿元）公告披露，宝钢金属有限公司（以下简称宝钢金属）拟将其持有的宝武镁业2.63亿股股份（占总股本的26.53%）无偿划转给中国宝武钢铁集团有限公司（以下简称中国宝武）。
《每日经济新闻》记者注意到，本次权益变动完成后，宝武镁业的控股股东将由宝钢金属变更为中国宝武，实际控制人仍为国务院国资委。不过，从“孙公司”到“子公司”，宝武镁业在国资体系内的管理层级实现了一次“压缩”与上移。
作为中国宝武旗下镁基新材料龙头，宝武镁业此次控股权变动，不仅是集团内部管理架构再优化的体现，也向市场释放了镁业资源整合提速的信号。
然而，随着控股权上移，悬而未决的“安徽宝镁”同业竞争难题也再次被摆上台面。在3年承诺期过半的当下，中国宝武亲自“下场”，能否为这场同业竞争画上句号？
实际控制人未发生变更
根据公告，5月22日，中国宝武作出《关于宝钢金属持有的宝武镁业26.53%股份无偿划转至集团公司的批复》，同意了这项重大的股权划转事项。同日，宝钢金属与中国宝武正式签署了《上市公司国有股份无偿划转协议》。
根据详式权益变动报告书及相关提示性公告披露的信息，本次无偿划转的标的为宝钢金属所持有的宝武镁业2.63亿股股份，占上市公司已发行股份总数的26.53%。
在本次划转前，中国宝武通过宝钢金属间接控制宝武镁业；而划转完成后，中国宝武将直接持有这26.53%的股份，成为上市公司的控股股东及第一大股东。
《每日经济新闻》记者注意到，这一股权架构的“上移”，直接体现了中国宝武对镁基新材料战略地位的重视，以及对管理层级压缩、效率提升的迫切需求。而回顾宝武镁业近期的财务表现，架构“瘦身”有着现实的业绩压力。
宝武镁业年报显示，2025年全球镁产业迎来结构性升级，原镁产能向具备绿色冶炼、全产业链布局的头部企业集中，原镁产量同比稳步增长。据中国有色金属工业协会镁业分会统计，2025年国内原镁产量109.35万吨，同比增长6.6%；镁合金产量42.84万吨，同比增长 8.0%。
而在产能集中的同时，镁价却不容乐观。2025年国内镁锭价格从年初的约1.6万元/吨，下降至年底的约1.58万元/吨。2025全年平均价格为16344元/吨，比2024年的17994元/吨同比下降了9.2%。镁铝性价比优势进一步凸显，为镁合金在多领域应用拓展奠定市场基础。下游汽车轻量化、电动自行车部件及建筑模板等应用场景加速拓展。
受镁价持续下行影响，宝武镁业镁材料业务盈利同比大幅下降。财务数据显示，2025年公司实现营业收入99.12亿元，同比上升10.34%，但归母净利润却亏损1854.89万元，同比大幅下降111.62%。其中，主营业务毛利率降至10.52%，较上年同期下降1.09个百分点。
在宏观大盘和有色金属行业周期的双重影响下，面对重重盈利挑战，宝武镁业在“十五五”规划开局之年的2026年，明确了“打造轻量化解决方案供应商，成为中国宝武新材料主力军”的核心战略定位。
值得注意的是，虽然实际控制人未发生变更，依然是国务院国有资产监督管理委员会，但这一变动从根本上改变了宝武镁业在集团内部的汇报与管理路径。对于此次权益变动的目的，中国宝武表示是“为落实中国宝武精简管理架构、压缩法人层级、提升管理水平的相关要求”。
镁产业加速重构与资产整合
尽管控股权上移带来了管理架构的优化预期，但伴随中国宝武直接走到台前，长期萦绕在宝武镁业头顶的同业竞争问题愈发不可回避。
目前该问题的核心资产在安徽宝镁轻合金有限公司（以下简称安徽宝镁）。从股权结构来看，宝武镁业持有安徽宝镁45.00%的股权，而此次划出方宝钢金属同样持有其45.00%的股权。
《每日经济新闻》记者注意到，安徽宝镁持有白云岩矿资源储量高达13亿吨 ，其主营业务主要包括矿产品销售、镁合金冶炼及其深加工等，这使得安徽宝镁与宝武镁业构成了实质性的同业竞争。
安徽宝镁在2025年实现营业收入11.79亿元、毛利0.11亿元，占宝武镁业对应指标的比例分别为11.90%及1.05%。宝武镁业2025年财报显示，安徽宝镁当前正处于投产爬坡阶段，不仅产量低、成本高，且叠加镁价低位，直接拖累了上市公司的报表表现。2025年，宝武镁业对联营企业和合营企业的投资收益呈现负值，其中按权益法下确认的投资损益合计-1.14亿元，其中安徽宝镁的该项指标为-0.96亿元。
针对这一悬而未决的同业竞争问题，中国宝武及宝钢金属曾于2023年6月20日向市场出具了《关于避免同业竞争的承诺函》 。承诺书中明确指出，将在适用的法律法规及相关监管规则允许的前提下，于交易完成之日起3年内，“本着有利于云海金属（即宝武镁业）发展和维护股东利益尤其是中小股东利益的原则，综合运用资产重组或其他合法方式，稳妥推进相关资产及业务整合事宜”。
此外，中国宝武也同步作出承诺，将规范和减少不必要的关联交易，对于必要且合理的关联交易，依法签订规范合同，保证交易公允性，绝不利用关联交易损害宝武镁业或其他股东的合法权益。
如今，距离承诺的“3年内资产重组”期限正步步逼近。关于同业竞争的后续动作，宝武镁业在年报中披露称“暂无具体实施计划，后续如存在进展，将按相关规定及时进行信息披露”。而在2026年5月15日召开的2025年度业绩说明会上，面对投资者关于“3年前收购云海时候的承诺，3年内资产注入今年会实施吗”的提问，公司管理层给出了审慎的回应：“此类交易为重大资产重组事项，如有进展，公司会及时公告。”
综合来看，宝武镁业26.53%控股权的上移，绝不仅是中国宝武内部架构的一次简单平移，更像是吹响了镁产业加速重构与资产整合的前奏。在镁价下行的产业阵痛期，如何运用雷霆手段通过资产重组彻底解决同业竞争隐患，兑现资本市场承诺，将是中国宝武在“入主”之后亟须攻克的硬仗。
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