4月1日，创新药概念集体爆发，广生堂“20cm”涨停，北大医药、百利天恒、凯莱英涨停，艾迪药业涨超18%，益方生物涨超15%。
自上周起，创新药板块已显露爆发迹象。中证创新药产业指数过去一周大涨11%，扭转了自2025年9月以来的持续震荡调整态势。
多家券商指出，创新药板块正处于“业绩兑现、估值修复、会议催化”的有利阶段。
具体来看，头部药企2025年年报表现亮眼，恒瑞医药、百济神州等公司创新药收入占比持续提升，诺诚健华、荣昌生物等多家生物制药企业实现历史性扭亏。此外，4月AACR年会与5-6月ASCO年会即将召开，密集的临床数据披露有望为估值修复提供持续动能。
创新药龙头收入结构质变，扭亏成关键词2025年年报显示，国内创新药产业正发生结构性变化。
恒瑞医药作为国产创新药龙头，2025年实现营业收入316.29亿元，同比增长13.02%；归母净利润77.11亿元，同比增长21.69%。
财报中最亮眼的指标在于创新药销售收入达163.42亿元，同比增长26.09%，占药品销售收入的比重提升至58.34%，创新药已成为公司增长的核心引擎。此外，创新药对外授权业务贡献收入33.92亿元，构成继自主销售之后的第二增长曲线。
复星医药2025年创新药品收入达到98.93亿元，同比增长29.59%，占营收比重提升至23.75%，同比提升5.16个百分点。
更值得关注的是，一批生物制药公司在2025年实现扭亏。百济神州年报显示，2025年实现收入53.43亿美元（约合人民币387亿元），同比增长40.2%；净利润2.87亿美元，而上年同期为净亏损6.45亿美元，迎来历史性盈利拐点。
申万宏源证券在3月29日发布的医药行业周报中指出，截至3月29日，已有71家医药上市公司发布2025年年报，其中32家公司归母净利润实现正增长，增速在40%及以上的有10家，展现出板块整体盈利修复与结构分化并存的特征。
BD交易井喷：一季度对外授权金额已超2024年全年创新药产业的另一条重要逻辑线是对外授权（BD）交易持续活跃。
根据医药魔方NextPharma数据库的统计，截至3月25日，2026年中国创新药已有49起对外BD事件，首付款超33亿美元，总金额近570亿美元——仅第一季度的交易规模就已超过2024年全年水平，且接近2025年全年水平的一半。
这一数据意味着，中国创新药企的研发实力正在全球范围内获得认可，海外授权正在成为继自主商业化之后的又一重要收入来源。恒瑞医药2025年财报中对外授权贡献33.92亿元收入，正是这一趋势的缩影。
估值修复叠加政策护航，创新药迎来配置时点多家券商在本周发布的研报中普遍认为创新药板块迎来布局良机。
华鑫证券指出，创新药的发展模式已从单纯依赖融资驱动，转向产品商业化、研发出海授权与融资相结合的综合驱动方式，配置时点已显现。与此同时，创新药板块自去年三季度末以来经历长达半年多的调整，估值风险已得到较为充分释放，短期情绪压制不改行业长期向好的根本逻辑。
政策层面，2026年“两会”将医药生物定位为新兴支柱产业，与集成电路、航空航天并列，并提出打造全球竞争力。这一政策定位为创新药产业的长期发展奠定了坚实基础。
AACR与ASCO会议临近，临床数据有望成估值修复催化剂接下来两个月的学术会议有望成为创新药板块的短期催化剂。
4月17日至22日，美国癌症研究协会年会（AACR）即将召开。2025年，共有126家中国药企亮相AACR，带来近300项新药研究结果，其中包括超80项ADC研究与近40项双抗研究。
5月29日至6月2日，美国临床肿瘤学会年会（ASCO）也将举行。2025年，中国研究共入选70余项口头报告，其中11项入选极具含金量的Late-Breaking Abstracts（LBA）。
国金证券认为，康方生物PD-1/VEGF双抗、科伦博泰TROP2-ADC、映恩生物B7H3-ADC、石药集团EGFR-ADC、诺诚健华BCL-2抑制剂等重点品种在上述会议中披露的关键临床数据，有望进一步成为估值修复的催化剂。
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